TAVHL Havacılık & Ulaştırma
🏢 Şirket Profili
Havalimanı işletmeciliği (Yap-İşlet-Devret ve işletmeci model); 8 ülkede 15 havalimanı; iştirakleriyle yer hizmetleri, gümrüksüz mağazacılık ve yeme-içme. Kaynak: Midas şirket kartları, 24.10.2026.
- AEROPORTS DE PARIS SA — %46,12
- TEPE İNŞAAT SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ — %4,02
- Son çeyrek (2026/6): satış 45.144.268.000 TL, net kâr marjı %1,9 (ince).
- Satış büyümesi: YoY %+32.9 (artış).
- Net kâr büyümesi: YoY %-151.6 (daralma).
- Özkaynak büyümesi: YoY %+6.2 (artış).
- Aktif devir hızı 0,8 (TTM satış / toplam varlık) — verimli varlık kullanımı.
- Finansal borç / özkaynak %134,3 (yüksek kaldıraç); toplam borç (kısa+uzun) / özkaynak %221,6.
- Net finansal borç 96.193.503.000 TL (TradingView bilanso kesiti).
- Cari oran (dönen varlık / kısa borç) 0,9 — kısa vadeli yükümlülük baskısı.
- Cari oran (TradingView bilanso kesiti) 0,9 — kısa vadeli yükümlülük baskısı.
- Çarpanlar: F/K 19,1 · PD/DD 1,2 · EV/FAVÖK 6,7 · temettü verimi %1,3.
- Kaynak: İş Yatırım çeyreklik mali tablolar + TradingView TTM (06.10.2026); yorumlar sabit eşik kurallarıyla üretilmiştir, yatırım tavsiyesi değildir.
| Toplam Varlıklar | 299.6 mlr TL | Toplam Borç | 202.2 mlr TL |
| Dönen Varlıklar | 72.6 mlr TL | Öz Sermaye | 97.4 mlr TL |
| Finansal Borç | 127.8 mlr TL | Net Dönem Kârı | 10.4 mlr TL |
📋 Açıklanan Bilançolar · elle eklenen mali tablo özeti · son çekim: 2026-09-23
| Dönem | Satış Gelirleri (mlr TL) | Net Kâr (mlr TL) | Kâr Marjı | Toplam Varlıklar (mlr TL) | Özkaynaklar (mlr TL) | Fin. Borç (mlr TL) | Fin. Borç / Özkaynak |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026/6 | 45,1 (+32,9% YoY) | 0,9 (-151,6% YoY) | %1,9 | 265,8 | 82,7 | 111,0 | %134,3 |
| 2026/3 | 18,4 (+27,6% YoY) | -2,9 (+72,7% YoY) | %-15,7 | 246,2 | 77,8 | 102,7 | %131,9 |
| 2025/12 | 96,7 (+24,8% YoY) | 4,2 (-54,9% YoY) | %4,3 | 296,9 | 95,3 | 106,5 | %111,8 |
| 2025/9 | 60,9 (+40,1% YoY) | 4,6 (-34,0% YoY) | %7,6 | 248,2 | 81,2 | 89,9 | %110,7 |
| 2025/6 | 34,0 (+35,4% YoY) | -1,7 (-156,2% YoY) | %-5,0 | 228,4 | 71,2 | 84,0 | %118,0 |
| 2025/3 | 14,4 (+34,0% YoY) | -1,7 (-559,9% YoY) | %-11,6 | 194,5 | 63,5 | 75,7 | %119,3 |
| 2024/12 | 77,5 | 9,2 | %11,9 | 233,8 | 78,0 | 88,9 | %113,9 |
| 2024/9 | 43,4 | 7,0 | %16,1 | 191,1 | 61,4 | 69,8 | %113,7 |
| 2024/6 | 25,1 | 3,0 | %12,0 | 172,1 | 53,7 | 64,2 | %119,6 |
| 2024/3 | 10,8 | 0,4 | %3,4 | 166,4 | 50,7 | 63,7 | %125,6 |
Gelir tablosu kalemleri (satış gelirleri ve net kâr) yıl başından itibaren kümülatiftir; bilanço kalemleri dönem sonu bakiyesidir. Kaynak: İş Yatırım mali tabloları (KAP bildirimleri esas alınır).
🔎 Temel Analiz Özeti · otomatik
- Hasılat (TTM) 99,05 milyar TL, FAVÖK 31,38 milyar TL — FAVÖK marjı %31,7 (yüksek FAVÖK marjı).
- Net kâr marjı %8,5 (normal net kâr marjı).
- EV/FAVÖK 5,8 — düşük EV/FAVÖK — ucuz bölge.
- Net finansal borç 97,86 milyar TL (piyasa değerinin %103).
- Cari oran 1,26 — dengeli likidite.
- Temettü verimi %1,4.
Kural tabanlı özet: İş Yatırım mali tabloları (TTM) ve TradingView temel verisinden sabit eşiklerle üretilir; LLM yok, uydurma riski yok. Yatırım tavsiyesi değildir.
Değerleme ve Kârlılık · tek kaynak, son 12 ay
Son 5 işlem günü getirisi: +5.0%
| Piyasa değeri | 97,1 mlr TL |
| Özkaynak (2026/6) | 82,7 mlr TL |
| Net kâr (son 12 ay) | 6,7 mlr TL |
| F/K (son 12 ay) | 14,4 |
| PD/DD | 1,17 |
| ROE (son 12 ay) | 8,1% |
| Finansal borç / özkaynak | 134% |
Kaynak: İş Yatırım mali tabloları (KAP bildirimleri) — sayfadaki bilanço tablosuyla aynı kaynak. Kâr ve hasılat son 12 ay (TTM) tabanlıdır; özkaynak bilanço özdeşliğinden doğrulanır.
| FAVÖK (son 12 ay) | 31,4 mlr TL |
| FAVÖK marjı | 31,7% |
| EV / FAVÖK | 5,8 |
FAVÖK marjı, faiz/amortisman/vergi öncesi kârlılıktır; net kâr marjı ile karıştırılmamalıdır.
Makro Duyarlılık · Havacılık & Ulaştırma sektörü
Rejim: yüksek enflasyon + sıkı para politikası (6.27 puan reel faiz) · ılımlı iç talep
| Eğilim | nötr |
| Skor | +0 |
| Kanallar | faiz artışı, iç talep artışı |
Sektör duyarlılık matrisi x güncel makro rejim; detay Makroekonomik Değerlendirme.
Teknik Durum
| Genel | SAT |
| Kısa vade (EMA 5-8-13-21) | BEKLE |
| Orta vade (EMA 34-55) | SAT |
| Uzun vade (EMA 89-144) | SAT |
| Wave Trend | AL |
| Kanal konumu | %52 |
| Trend gücü (r) | -0,30 |
| Puan | 1 |
EMA dizilimi + Wave Trend + 60 günlük regresyon kanalı. Detay: Teknik Tarama · Hisse merkezi
Son 7 Gün Haberleri
- TAV Havalimanları kadın çalışan dostu ilk 10 grup arasında yer aldı — Herdem Aviation · 03.11
- Haftanın Model Portföyünde ENJSA, TAVHL ve 3 Hisse Senedi Yer Alıyor! — Para Ajansı · 02.11
- TAV Havalimanları, Ohrid Havalimanı’nda 2,7 milyon euroluk yatırımı tamamladı — EKOTÜRK · 30.10
- TAVHL için 14 farklı hedef fiyat: 435 TL’ye ulaşacak mı? — Paratic Haber · 29.10
📋 KAP Bildirimleri
- 22 Ekim 17:25 — Pay Bazında Devre Kesici Bildirimi →
- 22 Ekim 15:18 — Özel Durum Açıklaması (Genel) →
- 22 Ekim 15:10 — Kredi Derecelendirmesi →
- 21 Ekim 18:16 — Kredi Derecelendirmesi →
- 21 Ekim 18:16 — Özel Durum Açıklaması (Genel) →
- 21 Ekim 18:16 — Faaliyet Raporu (Konsolide) →
- 21 Ekim 18:15 — Sorumluluk Beyanı (Konsolide) →
- 21 Ekim 18:15 — Finansal Rapor →
Tüm bildirimler: KAP →
📝 Değerlendirmeler · elle hazırlanır · son güncelleme: 23.09.2026
📈 Teknik Analiz
TAV Havalimanları, 23 Eylül 2026 gün içinde %1,08 primle 281,00 TL'den işlem görüyor. Kısa vade EMA ve Wave Trend AL konumunda; orta ve uzun vade BEKLE'de — tablo 2/4 NÖTR düzeyinde. Kanal konumu %75, trend gücü (r) 0,17 ile yönün henüz netleşmediği bir yapı hakim. Hisse 60 günlük 228,10 TL dip bölgesinin %23 üzerinde, 307,40 TL zirvesinin %9 altında fiyatlanıyor; turizm sezonu verileri ve yolcu sayılarındaki güçlü seyir hissede ilgiyi canlı tutuyor.
🌍 Makroekonomik Değerlendirme
Havalimanı işletmeciliği, turizm gelirleriyle beslenen döviz ağırlıklı bir model; Türkiye'ye yabancı turist girişinin güçlü seyri ve sezonun uzaması TAV'ın trafik gelirlerini destekliyor. Gelirlerin önemli kısmı avro bazlı olduğundan EUR/TL ve USD/TL'nin seyri doğrudan kârlılığa yansıyor; USD/TL'nin 48,83 seviyesinde seyretmesi bu kanalı destekliyor. Enflasyonun %31,5'e gerilemesi ve faiz indirim beklentisi, şirketin yüksek proje finansmanı yükünü hafifletecek en önemli makro katalist. Küresel havacılık talebinin pandemi öncesi seviyelerin üzerinde seyretmesi yapısal bir rüzgar sağlıyor. Gram altının 6.786 TL'de olduğu ortamda bile seyahat talebinin dirençli kalması tüketici davranışındaki öncelik değişimini teyit ediyor. Ana riskler; jeopolitik gelişmelerin turizm akışına etkisi, avrodaki zayıflama ve imtiyaz sürelerine ilişkin belirsizlikler.
🧾 Bilanço Değerlendirmesi
TAV, 2026 ilk yarısında satışlarını %32,9 artırdı; ikinci çeyrekte 26,7 milyar TL satış (+%36,9) ve 3,8 milyar TL net kâr ile geçen yılın zayıf bazından güçlü bir dönüş kaydetti. Çeyreksel net marj %14,1 ile geçen yıl ilk yarıdaki %-5,0'in karşıt kutbunda; yolcu trafiğindeki artış ve ticari alan gelirlerinin güçlenmesi kârlılığı taşıyor. Son dört çeyrekte 107,9 milyar TL satış ve 6,7 milyar TL net kâr üreten şirketin piyasa değeri ~102 milyar TL; F/K ~15,2x, PD/DD ~1,2x ve FD/FAVÖK ~7,4x ile küresel havalimanı işletmecilerine kıyasla makul, kendi tarihsel ortalamasının altında çarpanlarda. Finansal borç/özkaynak %134,3 ile yüksek görünse de, bunun büyük kısmı uzun vadeli imtiyaz yatırımlarının proje finansmanı; net borç ~94,6 milyar TL ile FAVÖK'ün ~3,6 katı ve sektör normallerinde. ROE %8,1 ile toparlanma eğiliminde; sezonluk güçlü ikinci yarı kârları oranı yukarı taşıyabilir. %1,3 temettü verimi sınırlı. Özetle TAV; makul çarpanları, döviz bazlı gelir yapısı ve güçlü sezon dinamikleriyle kaliteli bir altyapı varlığı; ana değerleme desteği yolcu büyümesinin sürdürülebilirliği.
Bu bölüm elle güncellenir; bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.