Günlük Piyasa Raporu

1. Günün Verileri (özet)

2. Piyasa Okuması ve Aktarım Mekanizması

25 Eylül 2026, saat 23:30 itibarıyla — BIST 30 (XU030) son kapanış 15.946,95; bir önceki kapanış 15.940,38 (günlük %+0,04); dolar bazında günlük performans %-0,12. TL bazındaki yatay seyir, USD/TRY’nin 48,85’ten 48,93’e (+%0,16) yükselmesiyle neredeyse tamamen sıfırlanmış durumda. Başka bir deyişle, endeksin TL cinsinden gösterdiği %0,04’lük artış, kur hareketi arındırıldığında negatife dönüyor; bu da yabancı para bazlı bakan yatırımcı için pozisyonun değer kaybettiği anlamına geliyor. Bu ayrışma, piyasadaki alım iştahının zayıf olduğunu ve mevcut yükselişin büyük ölçüde kur kaynaklı bir görünümden ibaret olduğunu teyit ediyor.

Aktarım mekanizması, kur hareketinin sektörler arasında net bir ayrışma yarattığını gösteriyor. TL’deki değer kaybı, ihracat geliri yüksek ve döviz pozisyonu güçlü şirketleri göreli olarak desteklerken, iç talebe ve ithal girdiye bağımlı sektörlerde maliyet baskısını artırıyor. Bu çerçevede KRDMD ve TOASO’nun gün içinde pozitif ayrışması, döviz gelirlerinin TL’ye çevrilmesinden kaynaklanan kâr marjı desteğiyle uyumlu. Buna karşılık bankacılık hisselerindeki (GARAN, AKBNK) GÜÇLÜ SAT sinyalleri, kur oynaklığının bilanço ve sermaye yeterliliği üzerindeki belirsizliği artırmasıyla açıklanabilir; ayrıca yabancı yatırımcı ağırlığının yüksek olduğu bu grupta dolar bazlı erime, satış baskısını derinleştiriyor. THYAO ve PGSUS gibi havacılık hisselerindeki GÜÇLÜ SAT sinyalleri de yakıt maliyetlerinin kur ve enerji fiyatlarına duyarlılığı nedeniyle aynı risk zincirinin halkası olarak okunmalı.

Endeksin dolar bazlı -%0,12’lik performansı, mevcut seviyelerde yatay bant içinde kalındığını ancak yukarı yönlü hareketin sürdürülebilirliği için kur tarafında istikrar gerektiğini ortaya koyuyor. USD/TRY’deki artışın devam etmesi durumunda TL bazlı kapanışların yatay görünmesine rağmen dolar bazlı kayıpların büyümesi, özellikle yabancı katılımının yüksek olduğu bankacılık ve havacılık hisselerinde satış baskısını artırabilir. Bu nedenle endeksin 15.946,95 seviyesindeki duruşu, kur hareketi stabilize olmadan teknik bir toparlanma sinyali olarak değerlendirilmemeli; mevcut görünüm, seçici hisse hareketlerinin öne çıktığı ancak genel endeks için yön belirsizliğinin sürdüğü bir tabloya işaret ediyor.

3. Makro Görünüm ve Haber Akışı

3. Makro Görünüm ve Haber Akışı

Akşam verilerine göre BIST 30 endeksi 15.940,38 puandan kapanırken, BIST 100’deki düşüşe paralel olarak günlük bazda %2,62 değer kaybetti. Bu hareketin arka planında, USD/TRY kurundaki yatay seyir (48,8484 TL, %0,03 artış) TL varlıklar açısından dolar bazlı kazanç üretmekte zorlanıldığına işaret ediyor. Dolar bazlı bakıldığında endeksin hafif negatif ayrışması, kurun baskılayıcı etkisini sürdürdüğünü gösteriyor. Bu tabloda, yurt içi tarafta Tüketici Güveni’nin 91,9 puana yükselmesi ve Kapasite Kullanım Oranı’nın %74,2’ye çıkması iyimserlik için zemin hazırlasa da, sanayi üretimindeki aylık %-1 daralma ve İş Güveni’ndeki 102,0 puana gerileme, üretim tarafındaki ivme kaybının sürdüğünü teyit ediyor. Bu veri bileşimi, endeksin mevcut seviyelerde konsolidasyon yaşamasına neden olurken, seçici hisse hareketlerinin öne çıkmasını destekliyor.

Küresel tarafta ise ABD 10 yıllık tahvil faizinin 5,025’e yükselmesi ve VIX endeksinin 15,64’e çıkması, risk iştahını sınırlayan unsurlar olarak öne çıkıyor. ABD’de ÜFE’nin yıllık %5,4 ile beklentilerin üzerinde gelmesi, enflasyonun yapışkan olduğu algısını güçlendirirken, Fed’in politika faizini %4,0’a çıkarması ve faiz projeksiyonlarını yukarı yönlü güncellemesi, gelişmekte olan piyasalara yönelik fon akışını zorlaştırabilir. Bu ortamda, Türkiye’de politika faizinin %37,0’de sabit tutulması, TL mevduatın cazibesini koruyor; ancak reel faiz tarafında enflasyonun yıllık %31,51 seviyesinde olması, pozitif reel getirinin henüz güçlü bir şekilde oluşmadığını gösteriyor. Bu durum, borsada kalıcı bir yükseliş için gerekli olan likidite desteğinin sınırlı kalmasına yol açıyor.

Haber akışında, MASAK’ın suç gelirleri ve terör finansmanına karşı tedbirleri artırması ile FATF değerlendirmesinde gri liste riskinin bulunmadığının açıklanması, yabancı yatırımcı açısından olumlu bir çerçeve çiziyor. Ancak bu gelişmelerin endekse yansıması sınırlı kalıyor; zira bankacılık hisselerindeki güçlü satış sinyalleri, makro iyimserliğin fiyatlanmasını engelliyor. Öte yandan, Brent petroldeki %4,41’lik artış (107,63 USD/varil), enerji maliyetlerini yukarı çekerek cari denge üzerinde baskı oluşturma potansiyeli taşıyor. Türkiye’nin cari dengesinin 0,036 milyar dolar ile beklentilerin altında kalması, bu riskin henüz gerçekleşmediğini ancak yakından izlenmesi gerektiğini gösteriyor. Bu tabloda, TUPRS gibi enerji hisselerindeki güçlü trendin devamı, petrol fiyatlarındaki yükselişle kısmen desteklenebilir; ancak WT SAT sinyali, kâr satışı riskine karşı temkinli olunması gerektiğini hatırlatıyor.

Makro veriler ile teknik sinyaller arasındaki uyumsuzluk, bugünkü piyasanın en belirgin özelliği. Teknik tarafta KRDMD ve TOASO’daki alım sinyalleri güçlü dururken, makro tarafta sanayi üretimindeki daralma ve kur baskısı bu hisselerin geneline yayılmasını engelliyor. Bu görünüm, endeksin aşağı yönlü riskini sürdürürken, seçilmiş hisselerdeki pozitif ayrışmanın devam edebilmesi için şirket bazlı katalizörlerin (kâr marjı iyileşmesi, döviz geliri avantajı) makro baskıyı dengelemesi gerekiyor. Aksi takdirde, bankacılık ve havacılık hisselerindeki satış baskısının endeksi aşağı çekme potansiyeli, güçlü sinyal veren hisselerdeki kazançları sınırlayabilir.

4. Teknik Analiz — Öne Çıkan Hisseler

4. Teknik Analiz — Öne Çıkan Hisseler

Teknik taramada bugün net bir ayrışma göze çarpıyor: KRDMD, tüm zaman dilimlerinde (kısa, orta, uzun vade) AL sinyali üretirken, genel değerlendirmesi GÜÇLÜ AL seviyesinde. Hisse, günlük %1,65 primle 46,96 TL’den işlem görürken, 60 günlük getirisi %20,0 ile endekse kıyasla belirgin bir üstünlük sergiliyor. Kanal konumu %54 seviyesinde ve osilatörlerin tamamına yakını (al=18/sat=1/notr=9) GÜÇLÜ AL yönünde oy kullanmış durumda; RSI 57,92, MACD 0,59 ve CCI20 95,58 ile momentumun trendi desteklediği görülüyor. ADX’in 17,42 ile görece düşük kalması, trendin gücünün henüz çok yüksek olmadığına işaret etse de, mevcut sinyal bütünlüğü KRDMD’yi endeks içindeki en güçlü teknik yapı olarak öne çıkarıyor.

TOASO, kanalın üst bandına (%80) yaklaşarak dikkat çeken ikinci hisse konumunda. Günlük %3,76’lık primle 290,0 TL’ye yükselen hissede kısa ve uzun vade AL, orta vade BEKLE sinyali bulunuyor; genel değerlendirme AL. Osilatör tarafında da GÜÇLÜ AL oyu (al=18/sat=2/notr=8) mevcut; RSI 55,6 ve MACD 2,14 ile pozitif bölgede. Ancak 60 günlük getirinin %-5,3 olması ve r değerinin -0,28 ile negatif olması, son bir aydaki fiyat hareketinin trendle tam uyumlu olmadığını gösteriyor. Bu nedenle TOASO’daki yükseliş, kanal üst bandında hacimle desteklenmediği takdirde kâr satışıyla karşılaşma riski taşıyor.

GUBRF, günlük %6,45’lik primle kısa vadeli tepki alımı adayı olarak öne çıkıyor. WT sinyali AL, genel değerlendirme ise SAT; bu çelişki, hissenin kısa vadeli momentumunun uzun vadeli görünümü henüz değiştirmediğine işaret ediyor. Osilatör oyları NÖTR (al=9/sat=10/notr=9) ve RSI 49,8 ile denge bölgesinde; MACD -5,74 ile hâlâ negatif. Kanal konumu %35’te ve 60 günlük getiri %-0,8 ile yatay. GUBRF’teki yükselişin kalıcı olabilmesi için fiyatın kanal orta bandını aşması ve MACD’nin sıfırın üzerine çıkması gerekiyor; aksi halde mevcut prim, teknik bir düzeltme hareketi olarak sınırlı kalabilir.

Zayıf tarafta ise bankacılık ve havacılık hisselerindeki GÜÇLÜ SAT sinyalleri dikkat çekiyor. GARAN’da osilatör oyları 0 al/19 sat ile tamamen satış yönünde, RSI 47,72 ve CCI20 -53,64; THYAO’da ise RSI 45,57, MACD -3,71 ve CCI20 -36,28 ile baskı sürüyor. SASA’da RSI 33,53, StochK 3,82 ve CCI20 -114,28 ile aşırı satım bölgesine yaklaşılmasına rağmen, WT sinyalinin SAT olması ve kanal konumunun %1’de bulunması, hissede toparlanma için henüz erken olduğunu gösteriyor. DSTKF’teki sert düşüş (60 günlük %-69,2) ve RSI’nın 24,44’e gerilemesi, aşırı satım koşullarının oluştuğunu ancak trendin hâlâ güçlü satış baskısı altında olduğunu ortaya koyuyor.

5. Temel Analiz — Şirket Değerlendirmesi

Bilanço büyüklükleri açısından bakıldığında, veri setindeki dönen varlık kalemleri şirketlerin operasyonel ölçekleri hakkında önemli bir tablo çiziyor. SAHOL, 2.790,07 milyar TL ile açık ara en yüksek dönen varlık büyüklüğüne sahip; bu durum holding yapısının doğal bir sonucu olarak geniş bir konsolidasyon etkisini yansıtıyor. THYAO’nun 512,19 milyar TL ve TUPRS’ın 439,48 milyar TL ile ikinci ve üçüncü sırada yer alması, bu iki şirketin yüksek hacimli iş modellerinin bilanço yapısına doğrudan yansıdığını gösteriyor. Öte yandan KRDMD’nin 32,40 milyar TL ile en düşük dönen varlık büyüklüğüne sahip olması, şirketin görece daha kompakt bir bilanço ile çalıştığını ve bu yapının teknik analizdeki güçlü sinyallerle birlikte değerlendirildiğinde, operasyonel verimlilik açısından dikkat çekici bir profil sunduğunu ortaya koyuyor.

Likidite ve çalışma sermayesi verimliliği açısından, dönen varlıkların sektörel dağılımı bazı ayrışmaları beraberinde getiriyor. EKGYO’nun 387,01 milyar TL dönen varlığı, gayrimenkul geliştirme sektörünün doğası gereği stok ve devam eden proje maliyetlerinin ağırlığını yansıtıyor; bu durum, şirketin bilançosunun büyük kısmının nakde dönüşme süresi uzun kalemlerden oluştuğuna işaret ediyor. Buna karşılık, perakende sektöründe BIMAS (152,41 milyar TL) ve MGROS’un (88,38 milyar TL) dönen varlık yapıları, hızlı stok devir hızı ve ticari alacakların kısa vadede tahsil edilmesi prensibiyle daha likit bir görünüm sergiliyor. TOASO’nun 152,29 milyar TL dönen varlığı, otomotiv üretimindeki tedarik zinciri ve stok yönetimi dinamikleri göz önüne alındığında, şirketin kanalın üst bandındaki momentumunu destekleyecek operasyonel bir esnekliğe sahip olduğunu gösteriyor.

Rasyo bazlı bir değerlendirme yapıldığında, dönen varlık büyüklüğünün tek başına kârlılık göstergesi olmadığı, ancak sektörel iş modeliyle birleştiğinde anlamlı hale geldiği görülüyor. GUBRF’nin 48,99 milyar TL dönen varlığı, gübre sektöründeki hammadde yoğun üretim yapısı düşünüldüğünde, günlük %6,45’lik primin arkasındaki kısa vadeli tepki alımının bilanço tarafında bir karşılığı olduğunu gösteriyor. TUPRS’ın 439,48 milyar TL dönen varlığı ise rafineri sektörünün yüksek işletme sermayesi ihtiyacını teyit ederken, 60 günlük %69,3’lük getirinin ardından olası kâr satışlarında bilanço büyüklüğünün bir esneklik sağlayabileceği, ancak WT SAT sinyalinin bu noktada temkinli olmayı gerektirdiği değerlendiriliyor. SASA’nın 42,00 milyar TL dönen varlığı, aşırı satım bölgesindeki RSI değeriyle birlikte ele alındığında, şirketin mevcut bilanço yapısının kısa vadede yeni bir sermaye ihtiyacı doğurmadan toparlanma potansiyeli taşıyıp taşımayacağının izlenmesi gerektiğini ortaya koyuyor.

6. Risk Yönetimi ve Senaryolar

6) Risk Yönetimi ve Senaryolar

Kısa vadeli görünüm, endeksin TL bazlı yatay kapanışına rağmen (XU030: 15.946,95, +%0,04) dolar bazlı -%0,12’lik performansıyla kur kaynaklı baskının sürdüğüne işaret ediyor. Aşağı yönlü senaryoda, bankacılık hisselerindeki GÜÇLÜ SAT sinyallerinin (GARAN, AKBNK, YKBNK, ISCTR) derinleşmesi ve havacılık hisselerindeki (THYAO, PGSUS) zayıflığın devam etmesi halinde endeksin mevcut yatay bandın altına sarkma riski bulunuyor. Bu senaryoda, TUPRS’taki WT SAT sinyali ve kanalın %4’lük dip bölgesindeki konumu, kâr satışlarının hızlanmasına neden olabilir; SASA ve DSTKF’teki aşırı satım bölgeleri (RSI sırasıyla 33,53 ve 24,44) ise toparlanma çabasının henüz güven vermediğini gösteriyor. Yukarı yönlü senaryoda ise KRDMD’nin tüm zaman dilimlerindeki AL sinyali ve TOASO’nun kanalın %80’lik üst bandındaki momentumu, endeksin seçici hisse hareketleriyle yatay bandın üstüne çıkmasını sağlayabilir; ancak bu hareketin sürdürülebilirliği için bankacılık hisselerindeki satış baskısının hafiflemesi gerekiyor.

Portföyü koruma kalkanı olarak, mevcut tabloda nakit/likidite oranının yüksek tutulması öncelikli strateji olarak öne çıkıyor. GÜÇLÜ SAT sinyali veren bankacılık (GARAN, AKBNK, YKBNK, ISCTR) ve havacılık (THYAO, PGSUS) hisselerinden çıkış, endeksin aşağı yönlü riskine karşı ilk savunma hattını oluşturuyor. KRDMD ve TOASO gibi güçlü sinyal veren hisselerdeki pozisyonlar, kur korumalı ve ihracat odaklı yapıları nedeniyle dolar bazlı erimeye karşı görece dayanıklılık sağlayabilir; ancak bu hisselerde de kanal üst bantlarına yaklaşıldıkça (TOASO %80) kısa vadeli kâr satışı riski göz ardı edilmemeli. TUPRS ve GUBRF’teki pozisyonlar, sırasıyla WT SAT ve genel SAT sinyalleri nedeniyle takipte tutulmalı; yeni alım için osilatör onayı beklenmeli. Nakit oranının, 7. bölümdeki model portföydeki ağırlıkla çelişmeyecek şekilde korunması, olası sert düşüş senaryolarında (özellikle USD/TRY’deki +%0,16’lık artışın dolar bazlı getiriyi daha da baskılaması durumunda) yeniden pozisyon alabilmek için esneklik sağlayacaktır.

7. Önerilen Model Portföy

7. Önerilen Model Portföy

Model portföy, sinyal gücü, kanal konumu ve Pearson korelasyon katsayısı dikkate alınarak oluşturulmuştur. GÜÇLÜ AL sinyali veren KRDMD ve TOASO, portföyün çekirdek pozisyonlarını oluştururken; TUPRS ve BIMAS, AL sinyali ve görece yüksek 60 günlük getirileriyle tamamlayıcı pozisyonlar olarak değerlendirilmiştir. GUBRF, WT AL sinyali ve günlük %6,45'lik primine rağmen, genel görünümü SAT olduğu için sınırlı ağırlıkta tutulmuştur. Bankacılık, havacılık ve holding hisselerindeki GÜÇLÜ SAT sinyalleri nedeniyle bu sektörlere portföyde yer verilmemiş, nakit oranı görece yüksek tutularak aşağı yönlü risklere karşı koruma sağlanmıştır.