Ежедневный обзор рынка

1. Данные за день (обзор)

2. Рыночный обзор и механизм передачи

По состоянию на 29 сентября 2026, 08:10 — BIST 30 (XU030) последнее закрытие 15,648.91; предыдущее закрытие 15,946.95 (дневное изменение ‑1.87%); дневная производительность в долларах ‑1.90%. В XU100 падение составило ‑2.38%, что показывает, что продажи оказали более сильное давление на акции среднего/малого масштаба по сравнению с blue-chip акциями; почти неизменный уровень USD/TRY на отметке 48.99 (+0.03%) подтверждает, что потери в лирах не были компенсированы движением курса, и реальная стоимость портфеля, основанного на иностранных активах, действительно снизилась. Вчерашний индекс, протестировавший психологическую поддержку на уровне 15,900, сегодня закрылся ниже этого уровня,破坏ив структуру тренда; распространенность объемных продаж указывает на то,что риск-аппетит полностью исчез и покупатели отступили.

Механизм передачи следует следующей цепи: устойчиво высокие ожидания по глобальным процентным ставкам и геополитическая напряженность вызывают отток иностранного капитала из развивающихся рынков; стабильный курс валют недостаточно смягчает этот отток в лировом эквиваленте. В таких условиях банковский сектор (AKBNK, GARAN, YKBNK) и холдинги (SAHOL), составляющие ядро индекса, продаются из-за давления на процентные маржи и опасений по стоимости кредитов. Как подчеркивалось в плане, в акциях оборонно-авиационного сектора (ASELS, THYAO, PGSUS) также преобладает давление продаж из-за стоимости топлива-курса и неопределенности спроса; розничная торговля (BIMAS, MGROS) и сталь (KRDMD, EREGL) демонстрируют относительное сопротивление, углубляя отраслевую дифференциацию.

Технический ущерб на уровне акций носит широкий характер: кроме KRDMD и BIMAS, осцилляторы находятся в зоне продаж, в акциях SASA, ASTOR и DSTKF RSI опустился ниже 30, давая сигнал о перепроданности. Хотя вероятность технического отскока (покупки в ответ) с этих уровней существует, в основном сценарии при пробое поддержки 15,650 рискует быстрым снижением к психологической отметке 15,000. Сильный сигнал продажи в GUBRF (‑3.44%) и слабые осцилляторы доказывают, что снижение не выборочное, а систематическое; стратегия увеличения денежной позиции и уменьшения размера позиции остается наиболее последовательным инструментом управления рисками в текущей цепочке передачи.

3. Макрообзор и новостной поток

3) Макроэкономическая ситуация и поток новостей

Данные после закрытия 28 сентября показывают, что давление продаж на BIST 30 имеет макроэкономические основания. Тенденция роста доходности по 10-летним казначейским облигациям США и горизонтальное движение долларового индекса (DXY) на уровне 101.14 усиливают давление на активы развивающихся стран. Годовая инфляция в США на уровне 3.4% выше целевого показания и пересмотр прогнозов процентных ставок в сторону вверх ограничивают глобальный риск-аппетит; рост на 4% в VIX индексе также подтверждает эту картину. В таких условиях горизонтальное движение USD/TRY на уровне 48.98 позволяет предположить, что снижение стоимости активов в лирах независимо от движения валютного курса вызвано внутренними факторами.

Внутренняя ситуация с инфляцией остается решающей для динамики маржей компаний BIST 30. Инфляция сентября составила 1.84% в месяц и 27.95% в год, при этом месячный рост УПП на 1.84% указывает на продолжающееся давление издержек. Несмотря на сохранение ключевой ставки ЦБТ на уровне 37.0%, рост потребительского кредитования до 63.74% и снижение годового роста кредитования до 2.3% показывают, что внутренний спрос охлаждается через финансовые условия. Эта ситуация создает риски для объемов продаж компаний, чувствительных к внутреннему спросу, таких как розничная торговля и промышленность, а также оказывает давление на оценки компаний с высоким уровнем долга из-за увеличения стоимости финансирования в условиях высоких процентных ставок.

В потоке новостей выдвижение обвинений в отношении 37 человек в рамках расследования фонда со стороны CMA является фактором, негативно влияющим на восприятие риска участниками рынка. Это развитие может не только увеличить волатильность в акциях с высоким объемом торгов, но и подорвать доверие инвесторов. Выступление председателя CMC господина Карахана 6 октября в Парламенте будет внимательно отслеживаться в ожидании новых сигналов по денежно-кредитной политике. В макроэкономических данных снижение валютных резервов CMC до 62.808 миллиарда долларов указывает на замедление накопления резервов; эта ситуация поддерживает вопросы относительно стабильности курса.

Несоответствие между макроэкономической картиной и техническими сигналами особенно привлекает внимание в сегодняшнем отчете. Покупательные сигналы по акциям KRDMD и BIMAS в условиях общей слабой макроэкономической картины могут рассматриваться как позитивное отклонение; однако устойчивость этих сигналов зависит от того, в какой степени замедление внутреннего спроса повлияет на показатели продаж этих компаний. Сигнал о частичном восстановлении по акциям VAKBN в банковском секторе, хоть и поддерживается снижением процентных ставок по депозитам до 2.3%, nevertheless представляется требующим осторожного подхода из-за замедления роста кредитования и отсутствия четких данных по проблемным кредитам. Даже в акциях с позитивными техническими сигналами следует учитывать, что при ухудшении макроэкономических условий эти сигналы могут быстро обесцениться.

4. Технический анализ — Акцентные акции

Сегодня на BIST 30 распространенность продажного давления четко отражена в технических индикаторах. По результатам сканирования только по двум акциям индекса формируются покупательные сигналы: KRDMD и BIMAS. KRDMD, несмотря на дневной рост на 0.43%, с 60-дневной доходностью в 21.7% и сигналами ПОКУПАТЬ на всех краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных периодах остается самой устойчивой акцией в индексе. С осцилляторной стороны, получив подтверждение СИЛЬНАЯ ПОКУПКА, индикатор RSI составляет 58.55, MACD - 0.68, CCI20 - 102.68, что указывает на положительную зону; хотя достижение StochK уровня 81.15 указывает на приближение к зоне перекупки в краткосрочной перспективе, можно сказать, что текущий импульс сохраняется. Акция BIMAS демонстрирует подобную устойчивость с дневным ростом на 0.41% и 60-дневной доходностью в 20.2%; индикаторы RSI 55.78 и MACD 6.08 удерживают ее в зоне покупок. Однако сигнал на ПРОДАЖУ от индикатора Williams %R по акциям BIMAS может рассматриваться как раннее предупреждение о возможной потери скорости роста в акциях розничного сектора.

Картина в банковском секторе противоречива: VAKBN, с дневным почти нулевым изменением (+0.06%) и сигналами ПОКУПАТЬ в осцилляторах (купить=11/продать=7) выделяется как одна из немногих акций с позитивным отклонением в секторе. RSI на уровне 51.59 находится чуть выше нейтральной зоны, MACD - положительный 0.42; однако сигнал на ПРОДАЖУ от Williams %R и общий обзорный скан с оценкой ПРОДАТЬ показывают, что это восстановление пока не является надежным разворотом тренда. Ситуация по другим банкам явно слабая: GARAN, AKBNK, YKBNK и ISCTR в осцилляторах находится в зоне СИЛЬНАЯ ПРОДАЖА; особенно нулевое количество покупательных сигналов по акциям GARAN (купить=0/продать=18) и снижение CCI20 до -86.78 подтверждают широкомасштабный характер продажного давления в банковском секторе. В этой ситуации относительная устойчивость VAKBN может трактоваться как отклонение от среднего показателя сектора, но это само по себе недостаточно для формирования ожиданий восстановления сектора.

Зоны перепроданности привлекают внимание: SASA (RSI 28.04), DSTKF ( с RSI на уровне 22.84) и ASTOR ( с RSI на уровне 31.59) указывают на технические условия перепроданности. Однако эти индикаторы не следует интерпретировать как покупательный сигнал сами по себе; поскольку во всех трех акциях MACD находится в глубоко отрицательной зоне (ASTOR -17.01, DSTKF -252.59), а StochK на очень низких уровнях (SASA 2.61, DSTKF 0.0). Это показывает, что нисходящий тренд продолжает двигаться с сохранением импульса, следовательно, зоны перепроданности сами по себе не являются достаточным условием для технического отскока. Особенно дневные потери SASA на 9.62% и ASTOR на 9.97% свидетельствуют о том, что продажиное давление все еще остается интенсивным.

Слабость в акциях оборонного и авиационного секторов также четко отражена в технических индикаторах. THYAO (RSI 43.14), PGSUS ( с RSI 39.43) и ASELS ( с RSI 44.15) находятся в осцилляторах в зоне СИЛЬНАЯ ПРОДАЖА; особенно снижение CCI20 по акциям PGSUS до -154.29 и снижение MACD по акциям ASELS до -3.48 указывают на то, что продажиное давление в этих акциях набирает импульс. Коэффициент корреляции r=-0.90 по акциям THYAO показывает, что движение цены находится в высокой согласованности с направлением тренда, и что текущее снижение технически обоснованно. В этой картине MGROS’ с дневным ростом на 1.62% и достижением позиции канала на уровне 78% выступает в качестве краткосрочного сопротивления, однако 60-дневная потеря в -15.9% и среднесрочные/долгосрочные сигналы ПРОДАЖА заставляют думать, что этот рост, скорее всего, является не устойчивым разворотом тренда, а технической реакцией.

5. Фундаментальный анализ — Оценка компании

5) Фундаментальный анализ — Оценка компаний

С точки зрения балансового размера, холдинговые компании выделяются своей финансовой структурой. Размер текущих активов KCHOL в 3.615,15 миллиарда турецких лир и SAHOL в 2.790,07 миллиарда турецких лир указывают на то, что ликвидный пул сектора сосредоточен в этих двух компаниях. Текущие активы этих двух холдингов превышают сумму всех остальных компаний в индексе; это указывает на то, что в случае возможного спада рынка гибкость их балансов будет относительно выше. С другой стороны, текущие активы EKGYO в размере 387.01 миллиарда турецких лир выделяются своей структурой, основанной на запасах коммерческой недвижимости и дебиторской задолженности, в то время как текущие активы THYAO в размере 512.19 миллиарда турецких лир отражают высокий потребность в оборотном капитале для авиационных операций.

На основе показателей ликвидности, помимо абсолютного размера текущих активов, отраслевая бизнес-модель также является определяющей. В розничном секторе текущие активы BIMAS в размере 152.41 миллиарда турецких лир и MGROS в размере 88.38 миллиарда турецких лир, учитывая скорость оборота запасов товаров повседневного спроса, указывают на то, что сроки их денежного оборота относительно коротки. В противовес этому, текущие активы KRDMD в размере 32.40 миллиарда турецких лир указывают на более компактную структуру баланса, несмотря на цикличность сталелитейной отрасли; этот фактор можно рассматривать как один из элементов, поддерживающих устойчивость компании на ежедневной основе. В секторе обороны и авиации текущие активы ASELS в размере 248.77 миллиарда турецких лир включают высокую дебиторскую задолженность и статьи запасов, необходимые для бизнес-модели, основанной на долгосрочных контрактах.

В капиталоемких секторах необходимо разделять связь между размером баланса и рентабельностью. Текущие активы FROTO в размере 238.89 миллиарда турецких лир и TOASO в размере 152.29 миллиарда турецких лир подчеркивают важность финансирования цепочки поставок в автомобильной промышленности; в то время как текущие активы EREGL в размере 265.47 миллиарда турецких лир могут интерпретироваться как отражение высоких инвестиций в основной капитал в черной металлургии на операционный капитал. Текущие активы GUBRF в размере 48.99 миллиарда турецких лир указывают на то, что буфер ликвидности ограничен под давлением затрат на сырье в удобрениях; при оценке в сочетании с сильным сигналом на ПРОДАЖУ по акции это означает, что структура баланса не обеспечивает дополнительной поддержки в краткосрочной перспективе. Текущие активы SASA в размере 42.00 миллиарда турецких лир и PETKM в размере 41.74 миллиарда турецких лир, несмотря на структуру, насыщенную сырьем в нефтехимии и производстве волокна, демонстрируют более скромный профиль ликвидности по сравнению со средним показателем по сектору.

6. Управление рисками и сценарии

По состоянию на 29 сентября 2026 года видно, что продажиное давление в BIST 30 имеет широкий охват, и индекс снизился до уровня 15,648.91. Краткосрочный основной сценарий предполагает продолжение снижения; однако наличие акций, вошедших в зоны перепроданности, также сопряжено с риском технического отката на покупку. Нахождение осцилляторов в зоне перепроданности по акциям SASA (RSI 28.04), DSTKF (RSI 22.84) и ASTOR (RSI 31.59) указывает на то, что продажиное давление в этих позициях может ослабнуть. Однако общий сигнал по этим акциям СИЛЬНАЯ ПРОДАЖА показывает, что возможный открат на покупку не следует интерпретировать как устойчивый разворот тренда. На уровне индекса, если поддержка на уровне 15,650 будет пробита и удержана, есть вероятность усиления продажного давления; возвращение выше этого уровня может обеспечить краткосрочное облегчение.

С точки зрения защитных механизмов портфеля, в текущей обстановке увеличение доли наличных выступает в качестве приоритетного защитного инструмента. Сокращение позиций по акциям с сильным сигналом на ПРОДАЖУ, таким как GUBRF, SASA и ASTOR, снизит чувствительность портфеля к общей слабости индекса. Сохранение текущих позиций по таким акциям, как KRDMD и BIMAS, с сигналами ПОКУПАТЬ и относительной устойчивостью, без добавления к ним новых позиций, будет более взвешенным подходом для поддержания баланса риск-доходность. Учитывая, что боковой курс USD/TRY (48.99) не ограничивает обесценивание активов в турецких лирах, чувствительность компаний с высоким уровнем валютных долгов к колебаниям курса следует продолжать отслеживать. В случае сценария пробоя поддержки на уровне 15,650 продажи могут ускориться; технический отскок, который может сформироваться в акциях из зон перепроданности, создаст почву для краткосрочного отката на покупку в индексе. Поэтому поддержание высокой доли наличных в портфеле обеспечит гибкость в обоих сценариях.

7. Рекомендуемая модель портфеля

7. Рекомендуемая модель портфеля

В текущем наборе данных сигнал на покупку подтвержден только для KRDMD и BIMAS, в то время как у VAKBN на основе осциллятора наблюдается частичное восстановление, но общий сигнал остается ПРОДАЖА. В этой таблице, оценивая силу сигнала, коэффициент корреляции Пирсона и положение канала, предполагается открывать позиции только по двум акциям с сильным сигналом ПОКУПКА и сигналом ПОКУПКА, в то время как оставшийся вес удерживаться в кеше на случай продолжения нисходящего тренда. Не рекомендуется переносить позиции по акциям вроде GUBRF, SASA и ASTOR, которые имеют СИГНАЛ СИЛЬНАЯ ПРОДАЖА, поскольку это негативно повлияет на соотношение доходности и риска в текущем наборе данных.