每日市场报告

1. 今日数据（摘要）

2. 市场解读与传导机制

2026年9月29日，08:10 — BIST 30 (XU030) 收盘 15.648.91；前收盘 15.946.95（每日%‑1.87）；美元计价每日表现%‑1.90。XU100下跌2.38%更深，表明与蓝筹股相比，中型/小型股票受到的抛售压力更大；USD/TRY在48.99水平几乎持平（+0.03%），证实了土耳其里拉计价的损失并未被汇率影响完全抵消，外币计价的组合价值确实在缩水。昨日测试15.900心理支撑位的指数今日收盘跌破该水平，打破了趋势结构；大量销售的广泛性表明风险偏好已完全关闭，买方已撤出。

传导机制遵循以下链条：全球利率预期保持高位和地缘政治紧张局势，引发外国资本从新兴市场撤出；汇率的横向走势无法在里拉计价上完全缓冲这一外流。在此环境下，银行（AKBNK, GARAN, YKBNK）和控股（SAHOL）占主导地位的指数核心，因利率利差压力和信贷成本担忧而遭抛售。计划强调，国防/航空（ASELS, THYAO, PGSUS）股票也面临燃料-成本和需求不确定性带来的销售压力；零售（BIMAS, MGROS）和钢铁（KRDMD, EREGL）则相对抵抗，加深了行业分化。

个股技术损伤广泛：除KRDMD和BIMAS外，振荡器均处于卖出区域，SASA、ASTOR和DSTKF等股票RSI跌至30以下，发出超卖信号。尽管这些水平有技术性反弹（反弹）的可能性，但主要情景中，若15.650支撑位跌破，则快速下跌至15.000心理水平的风险凸显。GUBRF的强卖出信号（‑3.44%）和疲软振荡器证实了下跌不是选择性的，而是系统性的；增加现金比率和减小头寸规模的策略在当前传导链中仍保持最一致的风险管理工具。

3. 宏观展望与新闻动态

3）宏观展望和新闻流

9月28日晚收盘数据表明，BIST 30的抛售压力在宏观层面有其对应。美国10年期国债收益率的上升趋势和美元指数（DXY）101.14水平的横向走势增加了对新兴市场资产的压力。美国年通胀率为3.4%，高于目标，利率预期被上调，限制了全球风险偏好；VIX指数上涨4%也证实了这一情况。在此环境下，USD/TRY在48.98保持平稳，暗示土耳其里拉资产的贬值独立于汇率波动，源于国内因素。

国内通胀前景对BIST 30公司的边际动态仍具有决定性意义。9月通胀率月环比1.84%，年环比27.95%，而PPI月环比增长1.84%表明成本压力持续。尽管TCMB将政策利率维持在37.0%，但消费者信贷利率上升至63.74%，信贷增长年环比降至2.3%，表明通过金融渠道，国内需求疲软仍在持续。这一情况尤其对国内需求敏感的零售和工业公司的销售量构成下行风险，同时高利率环境增加了融资成本，导致高负债率公司的估值承压。

在新闻流中，证监会针对基金调查对37人提起刑事诉讼，作为对市场参与者风险认知产生负面影响的因素突出。这一发展可能增加高交易量股票的波动性，同时也可能损害投资者信心。土耳其央行行长卡拉汉10月6日在议会的报告将受到密切关注，市场预期从中可获得货币政策的新信号。在宏观数据方面，土耳其央行外汇储备降至628.08亿美元，显示储备增长放缓，这种情况继续引发对汇率稳定性的质疑。

宏观视角与技术信号之间的不协调，在今日报告中尤为引人注目。在宏观数据描绘出整体疲软图景的情况下，KRDMD和BIMAS的买入信号被视为积极分化；但这些信号的可持续性取决于内需放缓对这些公司销售业绩的影响程度。在银行业，VAKBN的部分复苏信号虽因存款利率降至2.3%而得到支持，但由于信贷增长放缓且无关于不良贷款的确切数据，应持谨慎态度。即使在技术信号为正的股票中，也应考虑若宏观条件恶化，这些信号可能迅速失效。

4. 技术分析 — 突出股票

BIST 30今日卖压的广泛性在技术指标上也清晰体现。根据扫描结果，指数中只有两只股票产生买入信号：KRDMD 和 BIMAS. 尽管KRDMD仅上涨0.43%，但其60天21.7%的收益率及在短、中、长期均呈现AL信号，使其成为指数中最具抵抗力的股票。在振荡器方面，该股获强买入确认，RSI为58.55，MACD为0.68，CCI20为102.68，均处于正区域；尽管StochK升至81.15接近超买区域，但现有势头得以维持。BIMAS则以0.41%的日涨幅和60天20.2%的收益率表现类似抵抗力，RSI为55.78，MACD为6.08，保持在买入区域。然而，BIMAS的Williams %R指标发出卖出信号，被视为零售股上涨势头可能放缓的早期预警。

银行业前景复杂：VAKBN, 以0.06%的横向走势和振荡器中的买入确认（买入=11/卖出=7），成为少数呈现积极分化的股票。RSI为51.59略高于中性区域，MACD为0.42呈正；但Williams %R的卖出信号及总体扫描评分为卖出，表明此复苏尚不可靠为趋势反转。其他银行情况明显疲弱：GARAN, AKBNK, YKBNK 和 ISCTR 振荡器处于强卖出区域；特别是GARAN的买入信号数为零（买入=0/卖出=18）且CCI20降至-86.78，确认了银行卖压的广泛性。在此背景下，VAKBN的相对抵抗力可解读为与行业平均的分化，但不足以在行业中引发复苏预期。

超卖区域引人关注：SASA (RSI 28.04), DSTKF ( RSI为22.84）和ASTOR ( RSI为31.59）值在技术上指示超卖条件。但这些指标不应单独解读为买入信号；因为三只股票的MACD均处于深度负区域（ASTOR -17.01，DSTKF -252.59）且StochK处于极低水平（SASA 2.61，DSTKF 0.0）。这表明下跌趋势仍在继续未失去动能，因此超卖区域不足以构成技术性反弹的条件。特别是SASA日跌9.62%和ASTOR跌9.97%，显示卖压依然剧烈。

国防和航空股的疲弱也清晰反映在技术指标上。THYAO (RSI 43.14), PGSUS ( RSI为39.43）和ASELS ( RSI为44.15）振荡器处于强卖出区域；特别是PGSUS的CCI20降至-154.29和ASELS的MACD降至-3.48，表明这些股票卖压势头增强。THYAO的相关系数r=-0.90显示价格变动与趋势方向高度吻合，当前下跌技术上有坚实支撑。在此背景下，MGROS’ 日涨1.62%和通道位置达78%呈现短期阻力，但60天-15.9%的跌幅及中长期卖出信号，暗示此上涨可能只是技术性反弹而非持久趋势反转。

5. 基本面分析 — 公司评估

5) 基本分析 — 公司评估

从资产负债规模看，控股公司因其财务结构而突出。KCHOL的3615.15亿里拉和SAHOL的2790.07亿里流动资产，显示行业流动性资金池在这两家公司集中。这两家控股的流动资产超过指数中其他所有公司总和，表明若市场萎缩，其资产负债表灵活性相对较高。另一方面，EKGYO的387.01亿里拉流动资产因其房地产领域的库存和商业应收账款结构而引人注目，THYAO的512.19亿里拉流动资产则反映航空运营的高营运资金需求。

从流动性比率看，行业业务模式与绝对规模同样重要。零售方面，BIMAS的152.41亿里拉和MGROS的88.38亿里拉流动资产，结合快速消费品库存周转率，可认为这些公司的现金转换周期相对较短。相比之下，KRDMD的32.40亿里拉流动资产，尽管钢铁行业具有周期性，但指向更紧凑的资产负债结构，这可能是支持公司日常抵抗力的因素之一。国防和航空方面，ASELS的248.77亿里拉流动资产包含基于长期合同业务模式所需的高应收账款和库存项目。

在资本密集型行业，需区分资产负债规模与盈利能力之间的关系。FROTO的238.89亿里拉和TOASO的152.29亿里拉流动资产凸显了汽车行业供应链融资的重要性；EREGL的265.47亿里拉流动资产可解读为钢铁业高固定资产投资对营运资金的影响。GUBRF的48.99亿里拉流动资产表明在化肥行业输入成本压力下流动性缓冲有限；结合股票自身的强烈卖出信号，这意味着资产负债结构短期内未能提供额外支持。SASA的42.00亿里拉和PETKM的41.74亿里拉流动资产，尽管在石化及纤维生产中具有原料密集结构，但描绘出较行业平均更为适度的流动性状况。

6. 风险管理与情景

截至2026年9月29日，BIST 30卖压广泛，指数跌至15.648.91点。短期主要 scenario为下跌延续；但进入超卖区域的股票带来技术性反弹风险。SASA（RSI 28.04）、DSTKF（RSI 22.84）和ASTOR（RSI 31.59）等股票的振荡器处于超卖区域，表明这些板块卖压可能减弱。然而，这些股票的整体信号为强卖出，表明可能的反弹不应解读为持久趋势转变。指数层面，若15.650支撑位下破得以持续，卖压可能加剧；重返该水平则可提供短期缓解。

从投资组合保护措施看，当前情况下增加现金比例作为首要防御工具。减少GUBRF、SASA和ASTOR等发出强卖出信号股票的头寸，将降低投资组合对整体疲弱的敏感性。维持KRDMD和BIMAS等发出买入信号且相对抵抗性股票的现有头寸但不增加，将是更为平衡的风险回报方法。鉴于USD/TRY横向走势（48.99）未能限制里拉资产贬值，应继续关注外汇负债高的公司对汇率变动的敏感性。在下行 scenario中，15.650支撑位下破可能导致卖压加速；而超卖区域股票可能出现的技术反弹，将为指数短期反弹提供基础。因此，保持投资组合高现金比例，将为两种 scenario提供灵活性。

7. 建议的投资组合模型

7. 建议的投资组合模型

在当日数据集中，仅KRDMD和BIMAS确认买入信号，而VAKBN虽显示基于振荡器的部分回升，但总体信号仍视为卖出。在此表中，结合信号强度、Pearson相关系数和通道位置综合评估，仅对发出强买入和买入信号的两只股票开仓；其余权重则建议以现金持有，以应对下跌趋势可能延续的情况。对于发出强卖出信号的GUBRF、SASA和ASTOR等股票，不建议持仓，因为现有数据集中这将不利于收益风险平衡。