每日市场报告

1. 今日数据（摘要）

2. 市场解读与传导机制

26 Ekim 2026 Pazartesi, saat 07:29 截至 — BIST 30 (XU030) 最近收盘 13,874.24；前一收盘 14,010.86（日线 0.98%）；美元基准日线表现 1.01%。指数收于14,000心理支撑位下方，且美元计价亏损（1.01%）超过里拉计价亏损（0.98%），显示抛售压力更多源于本地风险偏好收缩和外资组合流出，而非汇率波动。USD/TRY在49.75水平相对横盘（日线 +0.04%）之际，XU030贬值表明汇率保护不足以支撑里拉资产的实际回报，反而加速了以美元计价的贬值。

传输机制，广泛基础的“强力卖出”信号表明指数在13,874水平进入技术性整固或寻求更深度回调的阶段。Tüpraş（公司） ( TUPRS) 60日正向背离且日线收阳伴随资金流入；在控股公司中SAHOL' 凭借“WT=AL”信号显示出唯一阻力，而在银行业则VAKBN' 突破通道支撑，观察到经历了最剧烈的下跌。Aselsan（公司） ( ASELS) 接收“WT=AL”信号在抛售潮中提供部分抵抗，钢铁 (EREGL) 日跌幅达9.97%触及跌停，RSI 28.7 进入超卖区，触发恐慌性抛售/技术性反弹的两难局面。

个股层面的资金转移；TUPRS 和 SAHOL' 其中正向背离可能是“聪明资金”积累或保护性抛售，VAKBN 而其突破则被视为银行业高存款成本和信贷增长放缓主题基本面疲软的技术反映。AKBNK 和 TCELL' CCI20 跌破 -300 等震荡指标超卖虽增强了短期技术反弹可能性，但主趋势仍维持“卖出”方向，若 13,874 支撑被击穿，回落至 13,400-13,200 区间的风险占主导。因此新的多头仓位TUPRS/SAHOL 除外将推迟，以现金为主的防御策略成为主导。

3. 宏观展望与新闻动态

Merkez Bankası 于 10 月 22 日决定将政策利率降至 36.0，虽与 9 月 TÜFE 数据（同比 29.73%，环比 1.84%）显示的通胀下行趋势一致，但实际利率差收窄给信贷定价带来过早宽松风险。9 月中央预算赤字 532.2 亿里拉，信贷增速同比 36.3% 仍低于政策利率，表明金融条件尚未充分收紧；需求端放缓（消费者信心 10 月降至 84.8，企业信心降至 99.8）可能通过信贷渠道进一步加深。这一局面强化了银行业净息差（NIM）压力将延续至未来几个季度、以及跟踪贷款改善趋势可能逆转的情景；即使技术信号发出“Al”（例如SAHOL WT 信号)，在利差确认到来前，多头仓位的风险/回报比仍然疲软。

外汇市场中USD/TRY在49.71水平几乎持平（日变动-0.03%），DXY在101.80附近企稳，为工业公司（尤其是进口投入占比较高的汽车、家电和化工行业）提供了汇率相关成本压力的暂时喘息空间。8月经常账户余额为40.5亿美元顺差，二季度旅游收入达159亿美元，显示经常账户动态仍具支撑性，但TCMB（土耳其央行）总储备降至621亿美元，布伦特原油从111.70美元/桶回落，令能源进口账单的缓解能多大程度维持经常账户顺差存在不确定性。若DXY收于102.50上方且布伦特测试115美元，汇率压力可能再度侵蚀土耳其里拉资产的美元计价回报（XU030（伊斯坦布尔证交所30指数）位于13.874点）。

全球流动性环境因ABD 30年期国债收益率升至5,315%、5年期升至4,805%以及VIX升至19.45而转向规避风险基调。Eylül ayı ABD零售销售月率增长0.8%、工业产出增长0.7%、核心通胀维持在2.6%，强化了市场预期Fed将放缓降息步伐；这加大了新兴市场组合流入（需关注EPFR数据）的选择性抛售压力。Avro Bölgesi 8月工业产出月率-0.5%、年率-1.1%收缩，且Almanya火车头仍无法拉动，推高了出口导向型BIST 30公司（尤其是汽车、机械、化工）的需求端风险。技术超卖信号（RSI<30，CCI20<-300）可能引发反弹，但宏观层面的外部收缩限制了反弹的持续性。

本地需求指标显示，8 月工业产出月率 -1.0%、年率 -1.86% 收缩，零售销售按实际值仍疲软（年增 10.1% 经通胀调整为负实际增长），表明消费导向股票（GIDA、TUKETIM、OTO）销量驱动难以改善利润率。电力本地资源占比升至 4,053（9 月数据）对长期经常账户平衡和能源成本为利好，但短期内电价调整与需求疲软，令能源密集型工业 (EREGL, ISCTR, PETKM) 运营盈利承压。在此环境下，保护现金头寸并仅TUPRS ( 日线/60日线正向背离)以及SAHOL ( 控股结构和 WT AL 信号)等已证明结构韧性的标的中择优建仓，仍是组合管理最为一致的策略。

4. 技术分析 — 突出股票

技术分析——精选股票

TUPRS, 日线上涨2.41%收于360.75 TL，成为抛售压力沉重的市场中唯一正向背离的能源股。60日线涨幅24.4%远超指数整体剧烈价值缩水；但短期信号为卖出，WT信号也为卖出，显示当前上涨更多是阻力区测试而非趋势反转。RSI 40.98处于中性区，CCI20 -140.65水平，表明股票尚未进入超卖区，因此当前定价下上涨缺乏成交量支持，可持续性有限。通道位置处于14%水平，表明价格在中轨附近交易；因此若无法守住360 TL，短期卖出信号可能再次浮现。

SAHOL, 作为唯一获得WT买入信号的控股股票引人注目；日线微跌0.63%，但60日线涨幅3.0%保持正向。震荡指标方面，RSI 48.1处于中性，StochK 69.08高位，ADX 35.81发出强趋势信号，确认该股对抛售潮呈现部分抵抗。但整体信号为卖出，且通道位置48%接近上轨，显示当前阻力强劲，新开长仓风险收益有限。WT=AL信号虽指向中期反弹潜力，但与短期卖出信号冲突；因此该股在当前条件下仅适合为维持现有仓位而考虑。

EREGL, 日跌幅 %-9.97 回落至 31.6 TL，成为指数中跌幅最深的股票之一。60 日亏损达到 %-25.7，通道位置处于 %-36 的深度负区域，显示该股处于强烈的抛售压力之下。RSI 28.72 进入超卖区，CCI20 -403.37 这样极端的值，技术上暗示可能形成反弹买入基础；然而 ADX 13.37 处于低位，表明当前走势趋势力度疲弱，可能的反弹将受限。短期 SAT 信号维持和 WT 信号为 SAT，尽管超卖震荡指标，但不支持新开长仓；当前价位仅应就现有仓位的 stop-loss 纪律进行监控。

VAKBN, 日跌幅 %-3.47 回落至 30.06 TL，在银行板块经历了最严重的亏损之一。通道位置处于 %-17 的负区域，CCI20 -294.74 增加了该股跌破通道支撑的风险。RSI 33.93 接近超卖区，StochK 8.96 处于底部水平，技术上虽出现反弹买入潜力，但整体信号为 GÜÇLÜ SAT，WT 信号也为 SAT，指示下跌趋势可能持续。ADX 17.96 处于低位，显示趋势不强但方向向下；因此该股应作为银行板块疲软的先行指标之一予以关注。

5. 基本面分析 — 公司评估

基本面分析——公司评估

从资产负债表规模来看，控股公司在财务报表中明显领先。KCHOL 3.615.15亿土耳其里拉和SAHOL 凭借 2,790.07 亿土耳其里拉的流动资产规模，位居行业最流动性结构之列。这两家公司的流动资产规模超过了指数中其他所有公司的总和。特别是SAHOL' 其声誉，在技术信号（WT=AL）的支持下，利用资产负债表流动性作为缓冲应对当前抛售压力的潜力，为中线仓位提供重要支撑点。

在工业和生产方面，THYAO 512.19 milyar TL 和EKGYO 拥有 387.01 亿土耳其里拉流动资产引人注目。THYAO' 其较高的流动资产规模可视为其运营规模的一种体现。然而，EREGL' 其日跌幅 %-9.97 遭受剧烈价值损失，却仍保持 269.67 milyar TL 流动资产规模，这引出了该公司资产负债表结构是否完全消化了这一跌幅的问题。超卖区域 (RSI 28.7) 的技术面貌，结合资产负债表规模提供的支持，在评估时可能为短期反弹买入提供基础。

化肥和化工方面是板块脆弱性最明显的领域之一。GUBRF 48.99 milyar TL 和ASTOR 47.91 milyar TL 流动资产规模，位居指数中资产负债表相对较小的公司之列。这两家公司日度分别下跌 %-10 和 %-5，显示拥有低流动性资产负债表的公司对抛售压力更为脆弱。PETKM' 其 41.74 milyar TL 和SASA' 其 42.00 milyar TL 流动资产规模也描绘出类似图景；在这一群体中，资产负债表规模并未成为限制价格波动的因素。

在银行和金融以外的服务领域，VAKBN' 其面临收盘跌破通道支撑的风险，无论资产负债表规模如何，都凸显了板块抛售压力的深度。TCELL 180.56 milyar TL 和TTKOM 109.44 milyar TL 流动资产规模下，电信方面虽展现出相对强劲的资产负债表结构，但技术指标中的超卖状况 (CCI20 -300) 显示该流动性在支撑价格方面仍显不足。总体而言，流动资产规模本身不应被视为唯一的抗跌指标；公司的债务结构和现金流循环在当前抛售压力下同样将起决定性作用。

6. 风险管理与情景

短期情景与投资组合护盾

XU030在13.874.24点位的收盘，使得14.000心理支撑位下方的持续性测试被提上议程。主要情景是，指数继续在14.010.86点位的上一收盘价下方交易，且抛售压力持续。在这种情况下，尤其是VAKBN (%‑3.47), TCELL (%‑ 3.43）和EREGL (%‑ 9.97）等日跌幅加深的个股，其疲弱态势预计将向指数蔓延。下行情景若要增强，XU030需持续位于13.874.24点位下方，且尤其是银行股中的（AKBNK, ISCTR, YKBNK) GÜÇLÜ SAT信号需持续存在。若该情景失效，即指数站稳14.000上方，则超卖区域中的振荡指标（例如AKBNK CCI20 ‑306.58和TCELL CCI20 ‑326.76）可能引发的技术性反弹买盘或将出现；但即便如此，现有趋势的逆转仍需强劲的成交量支撑。

作为投资组合保护盾，提高现金比例成为优先策略。数据集中30只股票几乎全部出现卖出或强烈卖出信号，这不利于新开多头仓位的风险/回报平衡。因此，计划在模型投资组合中提高现金权重，并仅在TUPRS 和 SAHOL 等相对抗跌的股票中持有有限仓位。TUPRS' 的日涨幅2.41%和60日涨幅24.4%的正向分化，表明能源板块存在独立于指数的动能；而SAHOL' 的WT信号为买入，在控股集团中为抵御抛售浪潮提供了部分缓冲。但除这两只股票外，所有其他仓位，尤其是带有强烈卖出信号且跌破通道支撑的VAKBN, EKGYO 和 TTKOM 等股票，需严格执行止损纪律。USD/TRY的横盘走势（0.04%）虽限制了汇率引发的额外压力，略微减轻了土耳其里拉资产的损失幅度，但以美元计价的1.01%跌幅仍使外资保持离场压力。

7. 建议的投资组合模型

建议模型组合

市场整体“强烈卖出”信号的权重以及30只股票中几乎全部WT信号为卖出，抑制了模型投资组合中的激进建仓。在此背景下，结合数据集中的信号强度、皮尔逊相关系数（r）和通道位置，仅对相对抗跌的两只股票建议了有限仓位；其余权重则保留为现金，以防范潜在的下行波动。TUPRS, 以日涨幅2.41%和60日涨幅24.4%的正向分化，成为能源板块中唯一正向分化的股票；而SAHOL, 作为WT信号为买入的唯一控股股，具备规避中期抛售的潜力。ASELS' 的WT信号虽为买入，但振荡指标投票以强烈卖出为主，且60日收益仍处于负值区间，这不足以构成开仓的充分理由。